Oktober var en forholdsvis svak måned for de globale kapitalmarkedene, og stort sett alle de ledende indeksene endte i minus. Oslo Børs gikk motstrøms, med en avkastning rundt én prosent. Oppgangen kom antageligvis som en følge av geopolitisk uro og tilhørende økte råvarepriser i etterkant av Irans angrep på Israel. OPEC signaliserte samtidig et ønske om å øke oljeproduksjonen. De lange rentene steg markant, antageligvis delvis på spekulasjon om hvordan en Donald Trump-seier vil påvirke amerikansk økonomi. I tillegg kom det sterke jobbtall, som bidro til å presse rentene oppover. Med de økte rentene falt både eiendoms- og fornybaraksjer betydelig. I obligasjonsmarkedet fortsatte inngangen i kredittpåslagene, som nå er på rekordlave nivåer.
Markedsrapport oktober 2024
Publisert 07.11.2024
Markedsoppdatering
Oljeprisen steg i oktober etter at Iran og Israel barket sammen. Det hele begynte i starten av måneden, da flere missiler ble skutt inn i Israel fra Iran som hevn for drap på Hizbollah-ledere i Libanon. Forholdet de to landene imellom har vært fiendtlig siden den islamske revolusjonen i 1979, men stort sett har de klart seg uten voldsomme sammenstøt. Konflikten bunner i at det iranske regimet ikke anerkjenner Israels eksistens, og de kjemper derfor en indirekte kamp (via Hamas, Hizbollah og Houthiene) for å svekke motstanderen.
Hizbollah har siden Hamas’ terrorangrep i oktober 2023, gjennomført en rekke angrep mot Israel. Israel, presset fra nesten alle kanter, har gjengjeldt angrepene på en voldsom måte. Eskaleringen har gjort at Iran har blitt dratt direkte inn i konflikten, og i starten av oktober sendte de raketter inn på Israels territorium. Skadene fra rakettangrepet var få og små (Israels luftvernsystem, Iron Dome, fungerer svært godt), men det forhindret ikke Israelerne fra å ville slå tilbake. Verdenssamfunnet ventet derfor i oktober spent på reaksjonen fra den tidvis svært aggressive Benjamin Netanyahu, men etter sterke formaninger fra USAs president Joe Biden og utenriksminister Anthony Blinken, ble gjengjeldelsesangrepet «kun» rettet mot noen få militære anlegg, og ikke olje- og atomanlegg som enkelte på forhånd fryktet.
Konsekvensene av storkonflikten i Midtøsten for kapitalmarkedene er imidlertid store. Suezkanalen har i nesten et år vært fullstendig stengt, og skipstrafikken har måttet gå den lange veien om Afrikas horn. Shippinganalytikere estimerer at denne stengningen av Rødehavet har redusert effektiviteten for container- og bilskipflåten med åtte-ni prosent. Men det kan bli verre. Om Iran skulle finne på å blokkere Hormuzstredet, vil tilbudet av råolje reduseres med ca. 15 millioner fat per dag.
Et slikt grep vil selvfølgelig gi enormt høye oljepriser (og kollaps i fraktratene for oljeprodukter). Så lenge USA var nettoimportør av olje, hadde dette scenarioet vært utenkelig. Nå er de nettoeksportør, og situasjonen en litt annen. Vi tror likevel at hensynet til verdensøkonomien (som ikke tåler oljepriser langt opp på 100-tallet), vil veie såpass tungt at amerikanerne ikke lar iranerne prøve seg.
Amerikanerne har ikke bare en konflikt i Midtøsten å bekymre seg for, de har i oktober vært usikre på hvem som blir deres neste president. Enkelte markedskommentatorer mener dette har resultert i økte risikopåslag i markedet, samt høyere renter. Hypotesen er at Trump-seieren, vil resultere i økt økonomisk vekst (blant annet pga. skattekutt), i tillegg til høyere inflasjon (gjennom redusert innvandring og importavgifter). Dette har dyttet de lange rentene oppover. I USA steg tiårsrenten til 4,3 prosent, 50 basispunkter høyere enn ved utgangen av september. Dollaren styrket seg også markant mot de fleste andre valutaer.
Det nordiske høyrentemarkedet, som har lav rentedurasjon, var lite påvirket av økningen i de lange rentene. DNBs nordiske indeks leverte en avkastning på 0,8 prosent i oktober, og er opp snaue elleve prosent så langt i år. Høyrentemarkedet har vært spinnvilt i 2024, med et primærmarked i full vigør. Så langt i år er det gjort nyutstedelser for ca. 200 milliarder kroner i Norden, på nivå med rekordåret 2021. Oktober bidro med rett i overkant av 20 av disse milliardene. Kredittpåslagene er nå i den lave enden av hva som har vært observert tidligere, men misligholdet er lavt og kredittkvaliteten virker tilsynelatende god.
