Fremdeles gode muligheter i det norske høyrentemarkedet

Det siste året har vært ekstremt bra i det norske høyrentemarkedet. Ved utgangen av februar i år har Fondsfinans High Yield levert 23 prosent avkastning til andelseierne over de siste 12 måneder. Fondet troner helt i toppen blant høyrentefondene i Norge.

Oljeprisen har vært styrende
Oppgangen i høyrentemarkedet skyldes hovedsaklig at oljeprisen har doblet seg fra det ekstremt lave nivået den lå på for et drøyt år siden. Dette har ført til at kredittpåslaget har falt betydelig.

– Kredittpåslaget i det norske høyrentemarkedet kan falle vesentlig mer fremover. Siden kredittpåslaget her hjemme toppet ut i februar 2016, har det hengt kraftig etter den positive utviklingen for amerikanske energiobligasjoner. Denne divergensen tror jeg vil bli redusert ved at vi får et videre fall i kredittpåslaget i Norge, sier Lødemel.

Erlend Lødemel, forvalter av fondene Fondsfinans High Yield og Fondsfinans Kreditt, trekker frem flere attraktive karakteristika.

– Internasjonalt er det forventninger til høyere økonomisk vekst og økt selskapsinntjening, som vi tror i stor grad kommer til å bli innfridd. Samtidig er mye av gjelden i oljeservice restrukturert, slik at det ser litt lysere ut for en sektor med betydelige utfordringer. Og så må vi ikke glemme at tilstanden i norsk økonomi er betydelig bedre enn man kunne frykte gitt fallet i oljeprisen, sier Lødemel for å understreke at det er flere argumenter som taler for en fortsatt attraktiv periode for norske høyrenteobligasjoner.

Vi deler høyrentemarkedet i to segmenter
I Fondsfinans har vi valgt å tilby to høyrentefond med ulik risikoprofil. Fondsfinans Kreditt investerer hovedsakelig i den tryggeste delen av høyrentemarkedet (BB-segmentet), mens Fondsfinans High Yield tar høyere risiko (investert i papirer med en snittrating på B). Mens du i førstnevnte vil finne en portefølje godt fordelt på ulike bransjer, så vil man i Fondsfinans High Yield få en større andel energirelaterte obligasjoner hvor det vil kunne bli et større innslag av restruktureringer.

Positiv verdiskapning ved restruktureringer
– Det pågår en rekke restruktureringer, spesielt innen oljeservice og offshore. I Fondsfinans High Yield eier vi obligasjoner i flere av disse. Siden vi bruker mye tid på å analysere utstederne, finner vi ofte gode investeringer til attraktive kurser, forteller Lødemel.

Vi opplever de fleste restuktureringer som gode muligheter til å skape avkastning til våre andelseiere, og siden bølgen av restruktureringer ikke ser ut til å være slutt, borger det for mange spennende muligheter, sier Lødemel.

Overdreven rentefrykt
Investeringer i obligasjoner med fast rente påvirkes vanligvis negativt av stigende renter. Obligasjonsfond som har investert i slike fastrenteobligasjoner vil da kunne oppleve kursfall og svak avkastning. For våre høyrentefond er imidlertid situasjonen en helt annen, mener Lødemel.

– Vi investerer i all hovedsak i obligasjoner med flytende rente, ikke fastrente. Siden obligasjoner med flytende rente ikke faller nevneverdig i kurs ved renteoppgang, vil våre høyrentefond være forskånet fra negative effekter av stigende renter. En annen måte å formulere dette på er at vi har veldig kort durasjon i porteføljen. Oppsummert er frykt for renteoppgang neppe noen god grunn til å unngå høyrentemarkedet, sier forvalter Erlend Lødemel.

– Jeg ser fortsatt mange gode muligheter i det norske høyrentemarkedet, der vi står overfor et fallende kredittpåslag, mange restruktureringer og fortsatt mange undervurderte obligasjoner, avslutter en entusiastisk Erlend Lødemel.