Børsintervjuet: Kvalitetsselskaper har blitt billigere

– På lang sikt kan geopolitisk uro gi gode kjøpsmuligheter, sier forvalteren av Fondsfinans Utbytte, Christoffer Callesen.

– Ukraina-krigen er selvfølgelig en menneskelig tragedie, men verden går som regel videre.

Callesens fond investerer fortrinnsvis i kvalitetsselskaper med uvanlig høy kapitalavkastning.

– De gjør det typisk bedre enn «dårlige» selskaper over tid, forklarer han.

– Få vokser imidlertid fort i flere tiår, så det er viktig ikke å overbetale for kvalitetsselskaper.

Leter etter kvalitetsselskaper i Fondsfinans Utbytte

Et «billig» forsikringsselskap

Callesen holder en knapp på blant andre Protector Forsikring.

– Etter 7 kroner pr. aksje i utbytte er aksjens P/E 12, som er rimelig gitt deres gode historikk og fine vekstmuligheter, sier han.

– Selskapet har 9,3 milliarder kroner i investerbare midler fra forsikringstagerne, og så lenge det er forsikringsteknisk lønnsomt, bør markedsverdien være minst like mye.

I dag er Protectors børsverdi imidlertid bare 8,6 milliarder kroner.

Høy vekst og god lønnsomhet

Callesen nevner også kontraktprodusenten Note, som er blant sektorens raskest voksende selskaper.

Forretningsmodellen bygger på lange kundeforhold og partnerskap i segmentene industri, kommunikasjon samt med- og greentech.

– Kundene inkluderer hurtig voksende selskaper rettet mot det grønne skiftet, samtidig som både lønnsomheten og avkastningen på investert kapital er god, tilføyer forvalteren.

– Note kan vokse organisk uten ny egenkapital eller gjeld, og selskapets sterke vekstprofil og høye marginer gjør at aksjens avkastning trolig blir høyere enn markedets i de neste tre årene.

Kan tjene på EUs opprustning

Kitron er i samme bransje og fremstår ifølge Callesen som «svært billig».

– Komponentmangel er en utfordring, men med «lange briller» vil aksjen antageligvis være et godt valg, sier han.

– Den handler på kun 11 ganger neste års forventede driftsresultat, hvilket er lavt for et selskap med stabile marginer og underliggende vekst på over 10 prosent.

Dessuten kan Kitrons eksponering mot Kongsberg Gruppen gjøre selskapet til en «skjult vinner» når europeiske land i de kommende årene skal ruste opp, mener Callesen.

Spår bedre tider for Schibsted

Videre liker forvalteren Schibsted, som etter et kraftig kursfall er blitt betydelig mer attraktiv.

– Adevintas utvikling og høyere kostnader i Schibsted har tynget aksjen, men vi mener dette er et skikkelig kvalitetsselskap med en hel rekke interessante eiendeler, utdyper han.

– På nåværende prising har vi god støtte i finn.no-verdsettelsen samt betydelig oppside når Adevintas omsetning og inntjening vender tilbake.

For øvrig styrer Fondsfinans Utbytte helst unna selskaper der bunnlinjen er «kunstig» høy og verdsettelsesmultiplene ikke reflekterer at inntjeningen skal ned. Callesen er også forsiktig med råvareaksjer.

Les mer om Fondsfinans Utbytte her

Artikkelen sto opprinnelig på trykk i Finansavisen 10.03.2022